內(nèi)存價格飆升，有人戲稱“一盒能買上海一套房”。在AI浪潮推動下，存儲行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

前三季度，江波龍凈利潤最高可達(dá)149億元。然而，這一亮眼業(yè)績背后也伴隨著質(zhì)疑。第三季度單季利潤從67億降至34億，環(huán)比下滑近50%，引發(fā)了市場對存儲周期是否見頂?shù)膿?dān)憂。二級市場上，江波龍股價持續(xù)下跌，較今年7月高點(diǎn)累計跌超67%，市值縮水超2000億元。

江波龍最新的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計前三季度歸母凈利潤為140億元至149億元，同比增長近20倍。這份業(yè)績主要得益于AI帶動的存儲超級周期。AI服務(wù)器對存儲的需求激增，導(dǎo)致存儲芯片價格暴漲。江波龍在行業(yè)低谷期大量鎖定低價晶圓庫存，等到產(chǎn)品漲價時，毛利率飆升超過50%。盡管如此，股價卻在業(yè)績預(yù)告前已大幅下跌，顯示出市場對未來盈利持續(xù)性的擔(dān)憂。

江波龍本質(zhì)上是一家存儲模組廠商，不生產(chǎn)核心存儲晶圓，而是向三星、SK海力士、美光等海外原廠采購原材料，再通過自研主控芯片和固件算法封裝成各類存儲產(chǎn)品。其盈利邏輯在于逆周期囤貨，賺取庫存的時間差紅利。隨著存儲晶圓價格上漲放緩，江波龍單季利潤開始下降，這引發(fā)了市場對存儲周期見頂?shù)囊蓱]。

江波龍的成功始于一個高中畢業(yè)生蔡華波。1996年，蔡華波來到深圳華強(qiáng)北，從事電子元器件銷售。1999年，他與姐姐蔡麗江共同創(chuàng)立了江波龍公司。早期，江波龍主要從事存儲芯片貿(mào)易，但很快經(jīng)歷了第一次危機(jī)。2002年，蔡華波誤判行情，重倉囤了一批滯銷的日立AND型閃存。通過將這批貨做成U盤產(chǎn)品，他不僅清了庫存還扭虧為盈。這次經(jīng)歷讓他意識到單純倒賣貨物沒有長久出路，必須走向自研品牌。2008年金融危機(jī)期間，江波龍轉(zhuǎn)型貼牌代工，并于2011年推出自有品牌FORESEE。2017年，江波龍收購了消費(fèi)存儲知名品牌雷克沙Lexar，進(jìn)一步擴(kuò)大了國際影響力。2022年，江波龍登陸創(chuàng)業(yè)板，成為“國產(chǎn)存儲第一股”。

江波龍的最新業(yè)績預(yù)告揭示了公司在AI存儲超級周期中的表現(xiàn)。雖然營收保持高位，但利潤大幅縮水。存儲漲價速度放緩，低價庫存即將耗盡，終端需求也開始萎縮。這些因素疊加使得模組廠率先迎來利潤拐點(diǎn)。未來，對抗周期的關(guān)鍵在于自主研產(chǎn)，開發(fā)出具有獨(dú)特競爭力的產(chǎn)品。