美國8月CPI數(shù)據(jù)公布后，市場對加息的預(yù)期迅速上升至接近90%。高盛、花旗等多家國際投行修正了政策預(yù)判，預(yù)計下周FOMC會議將加息25個基點。《華爾街日報》匯總的20家機構(gòu)中已有16家預(yù)計9月加息，占比80%。花旗預(yù)測高利率環(huán)境將持續(xù)到2027年年中，降息窗口大幅延后。如果美聯(lián)儲真的加息，A股將如何反應(yīng)？哪些板塊會受益，哪些又會受挫？
美聯(lián)儲加息會對A股產(chǎn)生多方面的影響。首先，全球無風(fēng)險利率上行會導(dǎo)致資產(chǎn)估值重定價，美債收益率上升使DCF模型中的折現(xiàn)率提高，成長型資產(chǎn)面臨較大壓力，而價值型資產(chǎn)受到的影響相對較小。其次，美元走強會使人民幣匯率承壓，但近年來人民幣整體升值，出口企業(yè)可能承受匯兌損失，進口依賴型企業(yè)則受益于成本下降。第三，中美利差擴大可能導(dǎo)致北向資金波動加劇，短期內(nèi)對市場情緒和外資重倉標(biāo)的造成擾動。第四，全球融資成本上升會抑制外需，影響制造業(yè)遠期景氣度。最后，能源供給和地緣沖突等因素使得全球通脹格局復(fù)雜化，能源資源周期板塊的基本面邏輯變得更為復(fù)雜。
在加息環(huán)境下，一些賽道相對利好。高股息大金融板塊如保險和銀行會受益于長端利率上行，尤其是保險行業(yè)。高海外營收的出口制造鏈也會受益，但需關(guān)注其海外布局和原材料自給能力。高股息能源資源板塊如煤炭和油氣企業(yè)，由于現(xiàn)金流充沛且分紅機制穩(wěn)定，在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向時容易受到青睞。剛需內(nèi)需賽道如食品基礎(chǔ)消費品和醫(yī)藥需求較穩(wěn)定，具備避險配置價值。
同時，某些行業(yè)在加息周期內(nèi)會承壓。高估值長久期的成長賽道因盈利兌現(xiàn)集中在未來數(shù)年，估值中樞存在下移壓力。高美元負債的航空業(yè)會面臨匯兌損失和需求壓制。大量依賴進口原材料的行業(yè)如造紙和養(yǎng)殖，會因成本上升而毛利率被擠壓。黃金作為無息資產(chǎn)，在實際利率上行階段通常面臨短期壓制，但當(dāng)前黃金定價邏輯正在發(fā)生變化，不能單邊看空。
