8月27日，港股茶飲龍頭蜜雪集團發布2026年上半年中期業績報告，財報顯示公司呈現出“增收不增利”的局面。盡管營收小幅上漲，但凈利潤和毛利率雙雙回落，疊加費用大幅攀升，導致業績不及市場預期。財報公布后，公司股價盤中快速跳水，最大跌幅超過12%，收盤報229.4港元，整體跌幅達7.72%，顯示出資本市場對其盈利承壓的擔憂。

根據財報數據，2026年上半年蜜雪集團實現營業收入152.16億元，同比小幅增長2.3%；但期內利潤僅為23.19億元，同比下滑14.7%。這種營收與利潤走勢的嚴重背離成為本次業績風波的核心焦點。

從業務結構來看，公司核心主業基本盤保持穩定，商品和設備銷售收入為147.98億元，同比增長2.1%；加盟及相關服務收入為4.18億元，同比增長10%。加盟業務增速顯著高于產品銷售主業，表明加盟擴張仍在持續發力。

利潤大幅下滑的主要原因在于成本與費用的雙重擠壓。成本端，公司銷售成本同比上漲4.1%至105.86億元，遠超2.3%的營收增速。據企業解釋，成本上漲主要源于產品品質升級和供應鏈體系優化等長期投入，這些戰略投入直接拖累了盈利表現，使得毛利同比下降1.6%至46.30億元，毛利率也從去年同期的31.6%回落至30.4%，盈利空間持續收縮。

費用端的大幅攀升進一步放大了業績壓力。報告期內，蜜雪集團的銷售及分銷開支同比大增22.9%，主要用于品牌升級、市場推廣和門店運營扶持；行政開支更是同比大漲39.4%，人力和管理等綜合成本持續走高。這兩項費用的增速遠高于營收增速，短期內大幅侵蝕了企業利潤。

在財務穩健性方面，蜜雪集團依舊表現良好。截至6月末，公司現金、存款及理財產品合計216.41億元，資金儲備充足且同比有所提升。此外，公司無任何計息銀行借款，杠桿比率降至17.7%，低負債和高現金流的財務結構為企業后續戰略布局提供了堅實保障。