美國財政部越來越傾向于通過國庫券融資，使其角色逐漸接近發行貨幣的中央銀行，這使政府部門的資產負債表對隔夜利率更加敏感，市場穩定性以及股票和債券的實際回報面臨更大風險。

2007年8月，時任品浩高管的Paul McCulley創造了“影子銀行”一詞，用來描述那些在銀行體系之外創造信貸且不受美聯儲直接監管的放貸機構。如今，美聯儲面臨一個更大的問題：財政部越來越像一家“影子央行”。實際上，該部門正在發行越來越接近央行貨幣替代品的債券，并逐步介入原本屬于美聯儲的政策領域，這些行動不僅不在央行授權范圍內，甚至可能壓過央行本身。

財政部明確表示希望限制長期債券發行規模的增加，讓國庫券更多承擔融資需求的變化。目前國庫券占美國未到期國債余額的22.7%，高于財政部非正式設定的20%上限。如果剔除美聯儲持有的國庫券，這一比例更是達到24.1%。隨著財政赤字擴大，占比預計還會繼續上升。

從財政部的角度來看，增加國庫券發行有諸多好處。它可以吸引大量偏好低久期資產的資金，短債收益率通常低于長債，相比長期債券，國庫券對銀行存款的資金分流較少，而銀行存款流動性更高，有助于支持風險資產和經濟支出。增發短債還可以避免公開實施金融抑制，盡管財政部擴大國債回購本身已經明顯朝這一方向邁進。