一夜之間，全球市場經歷了劇烈波動。英特爾股價單日暴跌28.58%，創下1974年以來最大單日跌幅；費城半導體指數下跌7.2%，芯片板塊遭受重創；黃金和白銀也未能幸免，現貨金跌破3900美元，白銀跌至49美元附近，跌幅超過5%。

科技股和避險資產同時下跌，美股、A股、韓股紛紛走低。這種情況下，投資者的傳統邏輯失效了。過去十幾年，全球沉浸在低成本資金中，利率低，資金充裕，投資幾乎無往不利。納斯達克指數翻了九倍，全球股市普遍上漲。然而現在情況變了，美聯儲在10月將利率維持在3.75%-4%不變，釋放出通脹仍未控制住的信號。美國9月PCE同比3.6%，核心PCE 3.1%，油價受中東局勢影響居高不下。市場預計12月繼續加息的概率超過八成，即使不加息，美聯儲降息空間也非常有限。

資金從“白菜價”變成“緊俏貨”。美國十年期國債收益率接近5%，意味著無風險收益達到近5%。在這種情況下，所有風險資產都需要重新評估。對于科技股，尤其是AI相關公司，機構開始關注回報周期。以前資金便宜時可以燒錢，現在資金成本上升，股東更關心短期盈利。黃金白銀作為避險資產，本身不產生利息，當美債收益率達到5%時，持有黃金的機會成本增加，因此遭到拋售。房地產市場同樣受到影響，低利率時代靠杠桿支撐房價，資金成本上升后，租金回報率下降，房價面臨調整壓力。