7月31日，全球科技股迎來強勢反彈。A股市場中，多只科技ETF單日漲幅超過9%，重倉科技的主動權益基金大面積回升；美股方面，納斯達克指數(shù)大漲2.8%，費城半導體指數(shù)盤中一度暴漲超9%。經歷前期深度調整后，這場反彈究竟是趨勢反轉還是曇花一現(xiàn)？

本輪反彈背后有多重催化因素。微軟發(fā)布的財報超出預期，Azure云業(yè)務收入同比大增43%，AI業(yè)務年化營收突破370億美元、同比增幅高達123%，徹底扭轉了市場對“AI燒錢無底洞”的擔憂。微軟股價單日大漲逾15%，創(chuàng)下2020年以來最大漲幅。隨后亞馬遜上調資本開支指引，進一步強化了市場對AI硬件需求持續(xù)性的共識。宏觀層面，美聯(lián)儲7月議息會議釋放偏鴿信號，美債收益率下行，高估值科技股貼現(xiàn)壓力緩解。A股方面，雙創(chuàng)指數(shù)此前均跌超20%，短期積累了充足的超跌反彈動力。

然而，對于反彈能走多遠，市場存在分歧。樂觀者認為，AI產業(yè)長期向上的成長邏輯并未改變，全球云廠商資本開支仍在擴張，算力需求持續(xù)深化。金信基金基金經理劉尚指出，海外云服務商資本開支預計仍處于高增長區(qū)間，AI模型持續(xù)迭代、應用場景不斷擴展，科技板塊的修復基礎依然存在。謹慎者則提醒，當前反彈更多由資金端驅動，前期科技賽道交易擁擠度極高，籌碼出清過程大概率仍有反復。部分前期熱門股高開后沖高回落甚至翻綠，炸板率高達53%，說明上方拋壓不容小覷。聯(lián)博基金李長風也警示，當前很多科技公司的盈利預期已延伸至2028年甚至更遠，估值確實較為昂貴。

科技股的產業(yè)趨勢尚未逆轉，但行情邏輯正從“普漲”轉向“分化”。超跌反彈之后，業(yè)績能否持續(xù)驗證高景氣，才是決定反彈高度的關鍵。對投資者而言，與其糾結于“反轉還是反彈”的定性，不如聚焦個股的基本面成色——畢竟，潮水退去時，裸泳者終將浮現(xiàn)。